Les obligations

Le marché des obligations est moins médiatisé que celui des actions. Pourtant, les montants négociés quotidiennement à travers le marché des obligations est beaucoup plus important que celui des actions.

Un de ces outils, permettant d'avoir une idée des perspectives économiques est de mettre en relation les taux d'intérêt des différentes échéances d'obligation. Normalement, les taux des obligations de 10 ans sont supérieurs à ceux des obligations de deux ans. Quelle est la logique de cet indicateur ? Tout d'abord, il est important de réaliser que ces taux sont difficilement manipulables parce que les obligations américaines représentent les actifs les plus liquides de la planète et sont échangées par toutes les institutions mondiales.

Donc les prix (les taux) de ces obligations sont déterminés par le marché libre et ainsi représentent réellement les opinions des investisseurs. Ensuite, ces taux sont utilisés pour fixer à peu près tous les autres taux d'intérêt dans le monde et ils ont donc un impact important pour l'économie. Si un autre pays ou une corporation émet des obligations, le taux est toujours déterminé par rapport au risque de l'émetteur relativement au risque des obligations américaines qui sont elles considérées sans risque de défaut. Plus il y a de risque, plus le taux est élevé.

Et lorsque la courbe des taux d'intérêt est inversée, cela signifie que le «marché» nous dit que le risque à court terme est plus grand que le risque à long terme. Dans une telle situation, il y a donc un risque accru de récession et une quasi-certitude d'un ralentissement économique. L'inversion de la courbe nous dit donc que le risque de récession est élevé.

Notez que les économistes dans l'ensemble n'ont jamais réussis à prédire une récession avant qu'elle ne commence (Ni en 1974, ni en 1981, les deux pires récessions). Mais l'inversion de la courbe, elle, a réussi. Comment se comportent les grands 'managers' de fonds d'obligations? S'ils pensent que les taux augmenteront, ils investiront dans des obligations à court terme comme par exemple les 'T-bills' ou les obligations à court terme. S'ils anticipent que les taux se dirigereont à la baisse, ils investiront davantage dans des fonds d'obligations à long terme.